Después de la actualización de Visual Studio 2012 Update 4 es posible que IIS Express tenga problemas para crear proyectos bajo el framework 4.5, mostrando este tipo de error:

Esto es debido a que algunas partes del archivo de configuración applicationhost.config ha sufrido modificaciones y, si teníamos una configuración ya generada antes de la actualización, es necesario que Visual Studio vuelva a regenerarlo. Este archivo se crea de manera automática por el IDE, añadiendo los nuevos sites que abrimos o creamos con Visual Studio, por lo que no debería de ser traumática su eliminación para conseguir una nueva generación del mismo.

Lo único que debemos hacer para solventar este error es eliminar este archivo, localizado en %userprofile%documentsiisexpressconfigapplicationhost.config, y volver a abrir o crear el proyecto nuevo bajo la versión 4.5 del framework para obtener la configuración actualizada.

Espero que sea de utilidad.

¡Saludos!